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永远坚持价值投资:不追风、不搭车、不着急、不眼红 | 投资家

作者:admin 来源:未知 更新日期:2018-10-10 00:41
《陆家嘴》近期采访中,国中创投首席合伙人、CEO 施安平向我们介绍了他多年积累下的创业投资经验和价值判断原则。“基金是为出资人挣钱,而不是为出资人挣虚无缥缈的估值。”“抢到项目不代表成功,还必须把投的项目变现。”“投资不要去人多的地方,所谓投资风口始终不是关注的领域。”2015 年9 月,财政部宣布,中央财政将通过整合资金出资 150 亿元,建立总规模为 600 亿元的国家中小企业发展基金。中小企业发展基金主要投资于种子期、初创期成长型中小企业,通过政府资金带动社会资本共同支持中小企业发展,使经济增长的内生动力更强劲。4 个月后,国家中小企业发展基金的首支实体基金落户深圳。深圳国中创业投资管理有限公司(以下简称“国中创投”)是其受托管理人。在该基金60 亿元的资金中,中央财政出资 15 亿元,深圳市政府、金融机构、大型民营企业等其他社会资本出资 45 亿元,财政资金放大效应显著。截至 2017 年12 月31 日,基金总共投资了 77 个项目,投资金额超过 23.33 亿元人民币,涉及信息技术、高端装备制造、互联网、新能源、新材料和生物医药等多个行业。挣钱,而非挣到估值中小企业发展基金设立的初衷是希望把过去财政资金无偿赞助、定向补贴的使用方法,用市场化的手段,变为股权投资的形式。中小企业发展基金面向全国投资的同时兼顾社会效益,通过合理的让利机制,鼓励基金兼顾投资具有一定竞争性、存在市场失灵的重点领域或薄弱环节,以及欠发达地区的项目。抛开背景和初衷,这只基金面对的投资市场环境跟普通商业基金仍然在同一个战场。施安平认为,政府引导基金不是不挣钱,而是在满足政府明确的指引或者导向基础上,依然要商业化、市场化运营。他进一步分析,创业投资的根本,就是股权投入,增值后退出,形成闭环商业模式商业。用最淳朴的话来解释,就是为出资人挣钱,?30不是为出资人挣虚无缥缈的估值?

“抢到项目不代表成功,最后还必须把你投的项目变现。”施安平指出,“一个好的风险投资机构,它所投的项目应该使所有参与者都受益。风险投资为这个社会培养了好的企业家、好的企业、好的产品,让社会受益、让创业者受益、让消费者受益、让出资人收益、也让管理人收益,这个环节里面有一个角色缺失,都不是一个好的商业模式。”施安平曾在多个场合呼吁创业投资界要自救,要回归创业投资的本质:即实实在在地为实体经济的发展服务。观察行业周期起伏后,施安平认为现在某些所谓的热门风口,其实只是精准的设计:通过找热点,不断融资,推高估值,最后像烫手的山芋,击鼓传花……“谁最后接到谁倒霉。”施安平直言,“风口的项目大家都在抢,现在甚至出现了很多天使阶段就敢估值几个亿、十个亿的项目。其实创业投资、企业发展有它内在的规律,我看到一批无知无畏的投资人,无论估值多高都敢投,这是很让人担忧的。”从客观规律来看,任何一个创业企业发展都有自身节奏,价值的增长也一样有阶段性。由于股权投资的结果不是按年度显现。国内常见的基金封闭期短则5 ~ 6 年, 长则7 ~ 8 年,甚至还有十年左右的周期。募集资金后短期内,它们的真实业绩尚未完全表现。正如巴菲特所言,只有当大潮退去的时候,我们才能知道谁在裸泳。施安平认为,投资机构的能力不在于一时的收益,而在218于核心的投资逻辑,只有当一个完整的募、投、管、退的循环走完, 才能判断出一个基金的好坏。他总结个人经历,凡是成功的基金全是走了十年、二十年以上的基金,凡是这些成功都是价值的典范,而不是追风口投的。不追风、不搭车、不着急、不眼红多年的创业投资实践中,施安平先后参与各类投资项目决策 600 余项,参与主持决策的项目中有 100 多个在全球主流?30时臼谐〕晒ι鲜校坏当记者向他提及二级市场的热门概念股,施安平却表示自己投资从来不看股市?

“风险投资是一个长期培养的过程,需要真正挖掘企业价值,而不是仅考虑短期的二级市场波动。”他解释道。国中创投有四个“不”的原则:即不追风,不搭车,不着急,不眼红。四项原则背后的投资逻辑很简单,永远坚持价值投资。国中创投倡导研究先行、投研结合的投资理念。近年被媒体聚焦的所谓投资风口始终不是其关注的领域。这家基金善于通过产业链深度研究来指导投资,聚焦战略新兴产业的投资机会,重点投资科技创新、生物医药大健康、TMT 三大领域的优秀企业。目前,公司在新能源汽车、在线旅218游等几个产业链已经有较为完整的布局。施安平认为,中国的创新未来仍有巨大的空间,特别是技术驱动型的创新更是有无限的前景。“中国的创新刚刚迈出万里长征的第一步,技术驱动型的投资现在是我们风险投资的一个重要的历史使命。国中创投正式投资还不足两年,已经投资了近百家企业,技术驱动型的企业超过了70%。风险投资界应该高度重视技术驱动型的创业企业,这个方向上还有无限的空间。”。他举例,近期热议的“中兴事件”暴露了我国在芯ea8片产业与国际水平还有巨大差距,但对于创业投资事业而言,也要反思近些年是不是过多的关注了模式创新,对于技术创新的关注相对有所欠缺。长期关注技术发展的最前沿,施安平对于投资管理中的技术应用也高度敏感:“20 年前我们管理基金的方式和现在完全不一样。当时我们投资项目的管理还是依靠报表,现在我们的内部信息系统已经非常发达。过去我们看资料还都需要打印,现在办公已经全部无纸化。”“我觉得技术已经渗透在创投行业的各个方面;但具体的技术,比如说用人工智能在投资中的落地,个人认为可能需要学习的过程。毕竟,投资是科学技术也是个艺术,投资有很多个性化,综合性因素需要考虑,很难量化。另外,之前有一种说法是‘投资不要去人多的地方’。在成熟的资本市场,基金管理人永远是少数人干的,相当于皇冠上的明珠。技术能给投资行业带来怎样的变化,还需留待时间检验。”他最后表示。

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